（300001.SZ），近日在资本市场再度“落子”，拟赴香港联交所主板上市。
旗下核心子公司——特来电，被视作此次资本运作的关键引擎。这已是第三次推动与特来电相关的上市计划，此前两次分拆特来电至A股独立上市的尝试均未果。
记者注意到，经过多年布局，特来电已经成长为国内主要的充电桩运营商。然而，伴随市场规模的高速扩张，行业竞争日趋白热化，特来电的利润表现亦随之起伏，盈利稳定性面临考验。与此同时，特锐德赖以起家的电力设备业务虽贡献着逾七成的营收，但因应收账款高企，导致资金链承受着不小压力。
根据灼识咨询的数据，以2023年和2024年的收入、公共充电终端数量、年度总充电量及充电总功率等关键指标测算，特锐德已是中国最大电动汽车充电设备制造商及充电网运营商。
2020年，特锐德首次宣布筹划特来电分拆上市，并于当年12月进行了辅导备案登记。2022年3月，特锐德再度启动分拆计划，目标瞄准上交所科创板，旨在将特来电打造为独立的新能源充电网业务上市平台，以期借助科创板融资优势，实现业务的做大做强。
此番转道港股，特锐德选择以自身为主体，将特来电作为核心资产整体推向国际市场。
从行业基本面看，的蓬勃发展为补能设施创造了广阔空间。国家发展改革委、国家能源局等部门于2025年9月联合印发的《电动充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》提出，到2027年年底，全国充电设施规模将达2800万个，提供超过3 亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。
特锐德递交的招股书显示，截至2025年10月末，特来电平台通过自营及合作伙伴运营场站，已连接6.95万个电动汽车充电站，运营充电终端达85.48万个，拥有超过5000万注册用户。
经营数据方面，2023年、2024年和2025年前十个月，特锐德的电动汽车充电网业务的营收分别为41.29亿元、48.90亿元和29.48亿元，占总营收比重分别为32.5%、31.8%和26.0%。同期，该业务毛利率水平保持稳定，分别为31.4%、33.2%和32.4%。
然而，与相对平稳的毛利率形成对比的是，特来电的净利润却呈现出显著的波动性。根据特锐德披露的财报数据，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，特来电的净利润分别为-2600万元、1.72亿元、2.91亿元和-416.11万元。
国家能源局数据显示，截至2025年12月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数已突破2000万大关，达到2009.2万个，同比增长49.7%。
但规模快速扩张的同时，场站空置率高、运营商为争夺市场份额而陷入价格战等问题愈发突出。面对愈演愈烈的市场竞争，特来电如何实现规模与效益的平衡？为此，记者联系特锐德方面采访，截至发稿未获回复。
特锐德在招股书中提到，其深度参与并推动了新型系统的构建，是新型系统网络枢纽关键装备的提供者与能源运营者，提升了电力系统的效率、灵活性及可靠性。公司的业务全面覆盖高压、中压预制舱变电站、变压器和开关设备以及电动汽车充电设备的研发、制造、销售。
财务数据显示，特锐德整体营收规模保持增长，2023年、2024年和2025年前十个月，公司营业收入分别为126.9亿元、153.74亿元和113.29亿元；净利润分别为5.27亿元、9.39亿元和8.35亿元。
在特锐德的营收结构中，电力设备业务和电动汽车充电网业务是其两大主营业务。其中，是特锐德最主要的收入来源，该业务在上述报告期内的收入占总营收比重分别为67.5%、68.2%及74%。
在特锐德的净利润构成中，政府补贴占据相当比例。2023年、2024年及2025年前十个月，公司计入的政府补贴金额分别为2.15亿元、2.2亿元和1.46亿元，分别占当期净利润总额的40.79%、23.43%和17.49%。
招股书显示，2023年年末、2024年年末及2025年十月底，特锐德的贸易应收款项及应收票据分别为84.45亿元、97.52亿元、95.97亿元，占当期总营收的比例分别为66.55%、63.43%和84.71%。贸易应收款项周转天数由2023年的209.2天延长至2025年前十个月的255.2天。
特锐德方面解释称，这主要由于公司及电动汽车充电设备的交付通常集中于下半年。截至2025年10月31日，年底催收工作尚未大规模展开，故大部分应收款项处于未收回状态。
而在负债率方面，截至2025年10月底，特锐德总负债157.4亿元，资产负债率为63.33%。2023年年末、2024年年末及2025年十月底，特锐德的有息负债分别为53.43亿元、52.34亿元及53.46亿元。
Wind数据统计，自上市以来，特锐德累计融资金额达401.49亿元，其中，间接融资金额为373.8亿元。此外，截至2025年12月29日，德锐投资（特锐德控股股东）共持有特锐德股份3.33亿股，占总股本的31.58%；累计质押的股份数量为1.31亿股，占其持股总数的39.34%，占总股本的12.42%。
对此，特锐德方面提到，控股股东目前总体质押风险可控，股份质押不存在平仓风险，且不会对公司生产经营、治理等产生实质性影响；后续将进一步优化融资结构，有效控制股份质押比例。
特锐德在招股书中表示，来自海外市场的收入占比已由2023年的1.6%增加至2024年的3.1%，并在2025年前十个月进一步跃升至9.5%，反映了公司海外扩张战略的成功实施。从区域布局来看，公司重点开拓中东非、中亚欧、东南亚及太平洋地区，聚焦、电网、有色金属、油气化工以及数据中心等行业。
